配资之家论坛主要有配资炒股:配资股票论坛-开源证券：“科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线

　　开源证券指出 ，“科技为先 ”是贯穿本轮牛市最强主线
，具备三大中长期占优的条件：（1）相对盈利优势；（2）海外映射；（3）全球半导体周期共振上行。“盈利修复
”慢牛的顺周期机会重点在于PPI 。两大指标为PPI的边际修复提供领先信号
。红利风格在2026年的表现会优于2025年。由估值牛到慢牛的演变，也是由行业Beta投资转向因子投资的演变 。2026年要重视的因子：业绩期有效性最强的盈利因子：盈利增速的边际变化（△g）、盈利增速 、营收增速；从年度有效性来看 ，营收增速
、盈利增速、ROE 、ROIC是盈利因子中最有效的。

　　从“慢牛不慢”到“平顶非顶 ”——2026年年度投资策略-20251224

　　1、从“资产重估”到“盈利修复
”，2026年更可能“低斜率慢牛”而非“尖顶短牛 ”

　　2025年开启的“资产重估
”牛市的空间与节奏：（1）空间上
，证券化率为判断指数牛/估值牛空间较为有效的参考指标，证券化率到1.1倍之前 ，仓位仍是胜负手
。（2）节奏上
，在“资产重估”后，我们认为2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续 ” ，而非“尖顶短牛
”。“平顶”后迎来“盈利修复 ”慢牛：证券化率上行后
，资本市场或将不是急坠，而是寻找新的稳定中枢 。证券化率的稳态中枢预计仍将继续上移 ，基于三重驱动力（政策提升资本市场参与度
、地产资产替代、中长期资金）我们认为中枢抬升幅度或较为显著
。

　　2 、市场走势背后的DDM逻辑

　　分子端：盈利修复“厂
”字型复苏。从领先指标来看
，盈利底或将在2025年底或2026年初到达 。财政端，地方努力自救（湖北“三资”改革） ，中央则是边际支出增大
，灵活“动态调整 ”，财政支出上行但斜率或不高
。2026年地产可以更积极 ，资产负债表趋稳。

　　分母端和海外影响：制度红利带来流动性中枢上移，形成“制度牛
”的基础 。2026年海外货币环境或较为宽松：预计2026年美联储降息空间在25-75BPs；但海外仍存波折：存量博弈下外贸竞争加剧
，而全球债务问题加重下货币体系的稳定性下降，我们要“以我为主”
。

　　3
、结构：从“估值牛 ”到“制度牛” ，风格或更均衡
，从行业β投资转向因子投资

　　“科技为先
”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：（1）相对盈利优势；（2）海外映射；（3）全球半导体周期共振上行。

　　“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI 。两大指标为PPI的边际修复提供领先信号
。红利风格在2026年的表现会优于2025年。

　　由估值牛到慢牛的演变 ，也是由行业Beta投资转向因子投资的演变 。2026年要重视的因子：业绩期有效性最强的盈利因子：盈利增速的边际变化（△g）、盈利增速 、营收增速；从年度有效性来看
，营收增速
、盈利增速、ROE 、ROIC是盈利因子中最有效的。

　　4
、行业配置建议

　　（1）科技成长自主可控：算力、存储 、软件&传媒&互联网（金融科技+AI应用）
、机器人、半导体 、军工、电池；（2）PPI改善预期叠加广谱反内卷：有色金属
、化工、光伏 、电力
、保险、建材；（3）出海+全球产业竞争力提升：汽车 、电子
、风电、海洋经济 、机械
、电网；（4）内需结构转型+消费复苏：汽车（含两轮电动车）、低空经济 、服装鞋帽
、零售、个护用品 、食品、宠物经济；（5）中长期底仓：稳定型红利
、黄金、优化的高股息
。

（文章来源：第一财经）